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主要原因是环保去产能政策令锌供需关系趋于紧张。环保去产能压力凸显看涨锌期货价格成为与会众多期货分析师研究员的普遍共识。具体而言，此前市场普遍预期今年新矿山将释放30万吨/年锌产能，如今随着环保去产能政策落地，实际产能释放量可能只有15万吨/年。尤其是近期发现的新疆火烧云矿山，尽管储量大且品位较高，但由于矿山存在归属权问题导致迟迟未能开采，加大了锌供应缺口。这驱使大量游资从7月起，纷纷涌入锌期货市场买涨获利。其中，除了少量贸易商利用锌现货升水效应、打算在锌期货市场买涨套利外，多数游资主要来自钢材期货炒作资金。究其原因，钢厂高炉产生的废料含有约20%锌元素，可以通过作为原料冶炼锌锭，随着相关部门采取措施关停高炉限制钢材产能，这些资金也意识到此举同样对锌供应构成冲击，转而抢先布局买涨锌期货套利。目前，锌期货市场的投资手法，也与钢材期货买涨套利策略相当类似—开盘用大量资金拉高锌期货价格，确定价格上涨趋势，迫使空头止损离场获利。一位期货公司分析师向记者透露。这背后，不少游资调研发现，不少锌冶炼厂正陷入“巧妇难为无米之炊”困境。一家锌冶炼厂负责人告诉记者，以往锌冶炼存在二八分成效应，即当锌价超过20000元/吨时，锌矿分得锌锭价格的80%冶炼厂得到另外的20%若按当前锌价平均26000元/吨计算，冶炼厂能分得5000-6000元费用，收费并不低，但不少冶炼厂仍存在加工不足状况，主要原因就是上游锌精矿供应不足。这迫使下游企业只能通过消耗锌库存满足需求，此举又倒逼国内锌库存持续下降，逼近历史红线12万吨。其间，下游企业曾打算通过增加精锌进口量弥补供应不足。但今年前5个月进口锌锭持续处于亏损状态，直到6月份国内库存快速回落才令锌锭进口出现逾2000元/吨的盈利，此时补库存已为时过晚。数据显示，2017年上半年中国累计进口精锌16.9万吨，同比下降39.5%这某种程度助长了游资买涨锌期货套利的底气。上述期货公司分析师分析说。按国内每月消耗锌产量55万吨测算，12万吨库存仅够数天消费，一旦锌供应“断货”就可能在锌期货市场采取逼空获利策略。不过，相关部门也注意到这些市场变化，一方面新开矿山增加锌产量，另一方面加大监管力度遏制市场炒作氛围。多位期货公司分析师指出，8月21日正值锌期货创下年内新高26750元/吨之际，上海期货交易所迅速上调锌期货17101711合约的日内平今仓交易手续费，以及出台相应交易限仓措施，无形间对投机多头构成较大的威慑力。这也是过去一周沪锌期货价格回落的主要原因，毕竟游资担心上海期货交易所还会大幅调高金比例，令此前买涨获利策略无功而返。预计，由于新矿山投产需要一段时间，今明两年锌锭供应依然会呈现持续紧张局面，直到两年后才会有所缓解。因此锌期货价格能否平稳运行，需要监管部门出台相应政策调节供需关系，以及加大对期货炒作的监管力度。伦锌创新高的神助攻”值得注意的国内锌价持续飙涨背后，国际锌价迭创新高也是重要的影响因素。上周，伦敦锌期货一度涨至3180.50美元/吨，创2007年10月以来的新高值，对国内锌价持续上涨构成强有力的支撑。对冲基金Axiom金属板块分析师GordonJohnson分析说，这背后，国际锌市场供需关系也呈现紧张格局。LME新数据显示，锌库存降至12.665万吨左右，今年以来跌幅超过60%这驱使不少投机型对冲基金纷纷押注锌价上涨。毕竟他发现，受益于特朗普万亿美元基建投资计划与美国经济增长，LME逾90%库存集中在北美新奥尔良地区（这也是当前国外锌溢的地区）此外只有英国存在约3000吨注册仓单，其他地区交割地都转为注销仓单。这意味着一旦美国锌库存被消耗，将遭遇更大范围的锌供应短缺。GordonJohnson看来，对冲基金敢于投机买涨锌价，某种程度也是受到中国环保去产能政策的溢出效应驱动。原因是锌供应持续紧张，令出口到中国的锌产量受到制约，由此引发沪锌、伦锌之间的交替性循环上涨。记者多方了解到当前主要销往中国的海外锌产量，主要来自西班牙（约30万吨）与印度，今年以来澳洲锌出口基本销往美国，这种锌贸易新格局不足以弥补中国锌供应缺口。GordonJohnson提醒，尽管海外投机型对冲基金也将中国锌供应短缺作为炒作题材，但隐性库存可能会扮演狙杀投机多头的幕后推手。此前，不少投行与大型对冲基金斥资收购仓储基地，悄悄存储锌库存待涨而沽，一旦锌价涨幅超过他收益预期，这些隐性库存就会一涌而出，扭转锌价涨势。但在投资银行Jefferi金属板块分析师ChristophLaFemina看来，隐性库存对锌价的影响力，已经大不如前—随着过去数年大型矿山减产，隐性库存也在相应缩减。ILZSG数据也显示，截至6月底，精炼锌总库存为116.3万吨，低于3月底的135.5万吨。这意味着，国内外锌价的联动上涨效应将会进一步增加，吸引越来越多投资机构开展跨市场买涨套利，从沪锌、伦锌价格交替性循环上涨中获利。表示。


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