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2018银河期货投资策略高峰论坛上，市场人士就今年镍价运行逻辑及变量因素进行了分析。银河期货有色事业部研究员凌开伟表示，2018年原生镍供应缺口会继续放大，去库存节奏延续，价格重心会继续上移。回顾2017年原生镍的供求关系可以发现，去年原生镍的供求两端都处于增长状态，需求端的增长略供应端。供应端，2017年原生镍供应增加了9.5万吨，同比增长5.02%需求端的增长更为，2017年原生镍需求同比增长11.94万吨，增幅为5.89%其中需求增量的86.35%由亚洲区域贡献，主要来自印尼。2017年原生镍的供应缺口进一步扩大，导致镍价重心持续上移，LME镍年度均价达到10460美元/吨，同比上涨8.51%今年原生镍供应延续增长状态，预计2018年原生镍供应同比将增加12.67万吨。同时，2018年原生镍的需求也将持续增长，预计需求同比增长14.08万吨，部分需求增量将通过废不锈钢来满足。凌开伟认为，预计供应增长12.67万吨、需求增长14.08万吨的情况下，今年原生镍供应缺口理论上将扩大至9.02万吨，缺口同比放大1.41万吨，去库存节奏会延续，价格重心将上移。认为，原生镍消费被低估。2017年市场普遍认为原生镍的供应缺口为4万—8万吨，但在凌开伟看来这个数据存在问题。就国内而言，从2016年下半年至今，镍始终处于供应短缺、去库存的状态。据统计，2017年国内原生镍供应合计94.79万吨，需求合计108.3万吨，国内镍供应实际短缺13.51万吨（数据均不包含镍盐、低镍铁）2017年国内消化了9.76万吨的精炼镍显性库存，由缺口可以推测出2017年国内还消化了部分隐性库存，呈现隐性库存基本到底、显性库存连续下降的局面。其中，2017年国内精炼镍净进口量同比下降13.4万吨，降幅37.83%假设原生镍的供需缺口为4万—8万吨是正确的数据，中国进口供给下降、消耗自身库存的情况下，那么理论上国外库存应当增加5.51万—9.51万吨。但实际上，国外并未出现累库存现象，2017年LME镍库存累计下降0.24万吨，降幅0.65%与理论推导结果截然相反。这其中的出入存在被消费或囤货两种可能，因此原生镍消费整体被低估了凌开伟认为，目前多头逻辑主要在于镍供应缺口仍会延续。今年一季度国内原生镍供应23.34万吨，需求25.78万吨（均不包含镍盐、低镍铁）一季度国内镍供应短缺2.44万吨。而空头逻辑在于国内不锈钢的减产预期，2018年一季度300系不锈钢产量创了新高，为314.53万吨，同时我国从印尼进口不锈钢的数量也在持续增长，1月为15.6万吨，2月为17.3万吨。国内可能出现不锈钢累库存现象，进而压缩钢厂利润空间，倒逼不锈钢减产。

此基础上，为深入实施供给侧结构性改革，严控新增钢铁产能，防止“地条钢”死灰复燃，市先后印发《关于建立健全钢铁行业去产能长效机制的通知》关于进一步防范“地条钢”死灰复燃的函》关于转发钢铁煤炭化解过剩产能和脱困发展工作部际联席会议通报顶风违法新上“地条钢”违法生产情况和切实做好我市严防“地条钢”死灰复燃有关工作事宜的通知》等文件，通过公开举报电话、加大排查力度、加强督促检查，完善定期巡查制度和举报处置响应机制，建立起了严防“地条钢”死灰复燃和依法依规处置“地条钢”长效机制，保持了对“地条钢”露头就打的高压态势。



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