平和声测管规格-华安声测管规格-

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产量将受抑制：限产政策预期强烈。>

各级接连发文，下半年采暖季的钢铁高炉限产基本已成定局。京津冀大气治理方案不再只限制烧结机，而是明确将限产对象定为高炉，以生产能力计，落实力度上采用企业实际用电量核实，充分显示出的限产决心。认为今年采暖季的限产持续时间和监管力度有可能将超过往年，不会再出现限产但是产量增加的情况。

限产会推进，但严格限产到50%不会一帆风顺：

限产需要同时兼顾环保、价格和去杠杆三方面。根据我测算，如果严格限产50%采暖季全国生铁产量将在5500-5600万吨/月，缺口明显，去年四季度行情有重演可能。但将高炉利用率降到50%有困难，唐山空气质量有转好迹象，政策落实存有不确定性，而且对于京津冀钢企去杠杆的推动有明显的阻碍效果。如果把环保作为单一目标，采暖季一切都将为环保让路，那么钢材会出现较大缺口；而如果在终落实限产的过程中有所取舍，那么存在限产政策力度不达预期的可能性。

投资建议：

总体而言看涨螺纹钢价格，1801走势偏强，可尝试做多钢厂利润。如果终把环保作为目标，限产幅度严格到50%那么缺口幅度将达到惊人的程度，短期钢价上行空间。但如果要在政策目标上有所取舍，那么我认为市场在特定时间点有可能高估限产政策力度，建议等待具体限产方案出台。

风险提示：

限产方案落实受阻；电炉投产超预期；采暖季前库存累积。

1政策施压，限产预期强烈

根据年初出台的京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》2+26城市今年面临环保压力，各地工业企业在采暖季将采取错峰生产，文件中明确点名石家庄唐山、邯郸安阳等城市在采暖季钢铁产能限产50%并且是以高炉生产能力计算，采用企业实际用电量核实。采暖季限产政策恰逢“”前后，环保督查和限产的力度很可能会持续保持高压态势。

而河北省环保厅上周又正式发布《河北省重污染天气应对及采暖季错峰生产专项实施方案》方案》称，为加大采暖季工业企业生产调控力度，按照基本抵消冬季取暖新增污染物排放量的原则，制定企业错峰生产工作方案和任务清单，再一次明确了石家庄、唐山、邯郸等地区，采暖季钢铁产能限产50%据Mysteel8月2日市场传出唐山市召开全市大气污染防治工作调度会的工作内容，本周当地企业会收到文件或通知，会议上要求对采暖季钢铁错峰生产提前部署，严格执行国家及省市的工作要求，目前限产幅度初步定为焦化30%高炉50%这一会议主要是对2+26国家政策文件的再一次强调。

目前采暖季的具体限产执行方案还未下发，处于征询钢厂意见阶段，虽然限产对于京津冀钢厂而言并非，但以往政策大多由市级确定，并未出现层层向下的高压环保态势。例如去年唐山市由于重大活动较多，曾进行过多次限产活动，安阳市在今年3-5月也因重污染天气限产多次。





虽然唐山市在2016下半年遭遇频繁的限产措施，但限产效果不尽如人意，并引发媒体关注。财新周刊》今年2月刊文直指唐山钢铁限产陷入“限产而不减产、限产却不减排、去产能却增产量”三大怪圈，河北省因此派出调查组赶赴唐山核查。唐山限产陷入怪圈的主要原因在于限产对象定为烧结机，限产时间虽然频率高但时间短，钢厂在准备限产时就接到取消限产的通知以及政策落实力度低。因此这一次京津冀2+26方案明确将钢铁限产对象定为高炉，以生产能力计，落实力度上采用企业实际用电量核实，各级不断发文，充分显示出其限产决心，认为今年采暖季的限产持续时间和监管力度有可能将超过往年，不会再出现限产但是产量反而增加的情况。

2高炉严格限产50%造成的供给影响

测算了2+26城市的钢铁生产企业高炉限产50%后的供给缺口。根据今年6月的各省份生铁产量和高炉产能利用率计算出2+26城市的高炉月度生铁产能，由此估算限产后相比于6月的生铁产量减少幅度在823万吨/月，如果在采暖季非2+26城市高炉利用率维持6月份水平，那么采暖季全国生铁产量约为5343万吨/月。

2+26城市高炉限产造成的供给缺口会由其它高炉利用率的增加而部分填补，根据我测算，不在2+26城市限制范围内的高炉产能利用率每提高1%生铁产量将增加47.42万吨/月。但考虑到今年上半年持续的钢材利润致使高炉一直处于生产状态，采暖季再度提升利用率可能会造成安全隐患，而且在采暖季其它城市也会遭遇环保压力，高炉利用率再度提升幅度有限，结合近两年全国高炉生产利用率的高点，认为非2+26城市高炉产能利用率提升幅度至多为2-3个百分点，填补生铁产量缺口多为120万吨/月左右。

还测算了如果限产政策上有弹性空间的话，那么限产城市的高炉产能利用率每允许提高1%生铁产量将增加24.36万吨/月。但这一部分的弹性终要视今年限产政策的严厉程度而定，暂且给予100万吨/月的政策弹性空间。因此，认为京津冀地区实行限产后，采暖季全国生铁产量将在5500-5600万吨/月左右，而以去年同期为基础，考虑到去除地条钢因素后的统计产量增加值，11月至明年1月的预期产量约为60086033和6263万吨，供给减少幅度较为明显。



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GBSZG-53-20-QY 53 2.0 3000 6000 9000
GBSZG-57-20-QY 57 2.0 3000 6000 9000
GBSZG-57-25-QY 57 2.5 3000 6000 9000
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